来源：@证券市场红周刊微博
尚扬
今天沪指再次调整，但上行趋势未改，同时结合三季报来看，全A基本面愈发稳固。
数据显示，今年前三季度，A股上市企业营收、净利润双双改善，一方面受益于“反内卷”及出口韧性所带来的量价改善，另一方面也与低基数效应有关。且业内人士认为，中美双方经贸磋商取得积极成果，国内新一轮稳增长政策有望逐步落地，上市公司盈利改善的趋势将进一步确立。个股中，51家公司营收、净利润均实现了同比翻倍增长，结合去年年报数据统计，超600家公司今年前三个季度的盈利额已经相较去年全年翻倍增长。
上市A股整体盈利改善
10月底，上市A股2025年三季报披露基本收官，截至11月4日，全A市场5445只A股，5438只完成了正式三季报的披露工作，占比达99.87%。
今年前三季度，全部已披露三季报公司合计实现营业总收入53.42万亿元，同比增长1.39%；合计实现归母净利润4.7万亿元，同比增长5.62%。整体来看，今年三季报全A公司完成了营收和净利润的超预期增长（2024年前三季度，全部A股营业总收入同比下滑0.88%，归母净利润同比下滑0.62%；2025年中期，全部A股营业收入同比增长0.02%，归母净利润同比增长2.44%）。
整体盈利改善，一方面源于2024年三季度的相对低基数；另一方面，资本市场投资收益、科技高质量发展和“反内卷”构成三季度的三大主线，相关板块业绩在上半年高增长的基础上进一步提速。往后看，业内人士认为，中美双方经贸磋商取得积极成果，国内新一轮稳增长政策有望逐步落地，上市公司盈利改善的趋势将进一步确立。
分板块统计，大类行业中，非银金融、电子的成长性相对最稳，营业总收入和归母净利润均实现了两位数的同比增长（见表1）。
细分领域中，券商股成长性表现极佳，营收和净利润分别实现了41.05%、61.97%的同比增长。市场交投活跃，两融规模高增及核心指数上涨的背景下，经纪、自营投资收入提升是今年以来券商业绩改善的核心原因。个股中，中信证券的盈利能力最强，前三季度实现归母净利润231.59亿元，同比增长37.86%。从成长性看，国联民生、华西证券、国海证券等15家公司前三季度均实现了净利润的翻倍增长。
电子板块中，细分领域集成电路制造，模拟芯片的净利润同比增速更是超过了10倍。彭祖表示，本轮牛市业绩是核心关注点，AI产业链上的光模块、PCB、存储概念会持续引领行情。
51家公司营收、利润均翻倍增长
综合看，已披露三季报显示，今年前三季度，4177家A股公司实现盈利，2459家公司盈利的同时，归母净利润较去年同期增长，结合主营收入统计，1960家公司营收、利润均实现了同比增长，51家公司两项主要财务指标的同比增幅均超过了100%（见表2）。
如归母净利润增速最为彪悍的CPO概念股源杰科技，报告显示，公司三季报多项核心财务指标实现大幅增长，尤其是营业收入（同比增长115.09%）与净利润（同比增长19348.65%）同比增幅显著，展现出强劲的发展势头和卓越的盈利能力，凸显了公司核心业务的强大市场吸引力和成长性，也进一步巩固了其在半导体光芯片领域的市场地位。
对于业绩的爆发式增长，源杰科技明确指出，主要得益于公司在数据中心市场的战略性布局取得显著成效。其中，CW（连续波）硅光光源产品逐步放量，成为推动收入增长的核心动力，这不仅带动了公司营业收入的同比大幅增加，更由于数据中心板块业务通常具有较高的毛利率，其收入占比的提升进一步优化了公司的产品结构，从而推动了利润总额及净利润的显著增加。源杰科技正成功从技术研发走向规模化市场应用，并在高附加值产品领域建立起竞争优势。
二级市场中，公司股价也是一路震荡上行，自今年4月9日创阶段低点后，至今累计涨幅已接近500%（见附图）。
再比如寒武纪-U，三季报显示公司前三季度营业收入为46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润为16.05亿元，同比增长321.49%。对于业绩变动的主要原因，寒武纪-U称是公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入较上年同期大幅增长。今年8月底，寒武纪-U股价盘中一度达到1595.88元/股，超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股。
超600家公司三季报利润
大幅超越去年全年
结合三季报与去年年报统计，虽然还有一个季度的利润尚未计入，但已有1540家公司今年前三季度的盈利额超过了去年全年，668家公司今年前三季度的净利润较去年全年有超100%的增长，四季度若不出现大额亏损，全年业绩高增长基本已被提前锁定。
如广东明珠，前三季度公司实现营收6.73亿元，同比增长150.74%；实现归母净利润2.34亿元，同比增长941.09%。凭借矿产主业扩帮、生产线技术革新的关键突破，广东明珠交出了一份超预期的业绩答卷。其中第三季度，广东明珠营收达到2.99亿元，同比增加481.05%；归母净利润达到1.18亿元，不仅彻底扭转2024年同期单季度净亏损局面，更创下近年来季度业绩新高。
从业绩结构来看，广东明珠核心矿业板块的盈利能力持续爆发。作为公司全资子公司，明珠矿业前三个季度累计实现营业收入6.7亿元，归母净利润2.71亿元，对上市公司整体净利润的贡献占比超110%，成为支撑业绩增长的绝对核心。而特精粉主业产销两端的跨越式突破，直接源于扩帮工程采出新矿及技术革新的落地见效。2025年前三季度，明珠矿业铁精粉的产量、销量分别同比增加169.92%、212.49%，与2024年同期形成鲜明反差，直观展现扩帮工厂采出新矿赋能后的市场竞争力。
尤为关键的是，公司于6月依托技术改造成功新增块矿销售业务，构建“铁精粉+块矿”双产品矩阵。在技术升级下对现有资源的深度开发，既拓宽了收入来源，也提升了对市场需求的适配能力，为业绩持续增长注入新活力。此外，非经常性损益的积极变化进一步为业绩增色。报告期内，公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益达472.73万元，同比大幅增加1193.94万元；同时，投资者索赔支出同比减少，多重积极因素叠加，推动公司利润水平再上新台阶。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
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